ЦБ России: рост цен на нефть не разгонит экономику, сверхдоходы уйдут государству

Резкий скачок мировых цен на нефть из‑за войны в Иране, который поднял стоимость российской смеси Urals до максимумов за последние 14 лет, вряд ли заметно поддержит экономический рост в России, следует из обновленного прогноза Банка России на 2026 год.

Регулятор существенно пересмотрел ожидания по средней цене нефти — с $45 до $65 за баррель. По расчетам ЦБ, это принесет около $58 млрд дополнительной экспортной выручки: доходы от экспорта могут достичь $485 млрд вместо ранее ожидавшихся $422 млрд, а профицит торгового баланса увеличится примерно в 1,7 раза — до $155 млрд против прежней оценки в $90 млрд.

Однако на темпы роста ВВП это почти не повлияет. Банк России по‑прежнему ждёт увеличения экономики всего на 0,5–1,5% по итогам года — прогноз по ВВП остался без изменений, несмотря на пересмотр нефтяных параметров.

Для населения это означает продолжение режима экономии. По оценкам регулятора, частное потребление вырастет лишь на 0,5–1,5% после 3,6% в прошлом году. Дополнительных ресурсов для заметного увеличения инвестиций у компаний также не предвидится: их совокупный объем в текущем году будет «сопоставим с прошлогодним», сообщила на пресс‑конференции глава Банка России Эльвира Набиуллина.

«Экономическая активность замедляется», — констатировала Набиуллина.

По данным Росстата, ВВП России впервые с 2023 года начал сокращаться: за январь–февраль он уменьшился на 1,8% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Промышленность балансирует на грани рецессии: в январе и феврале выпуск снижался на 0,8% и 0,9% соответственно, а к концу марта вышел в небольшой плюс — плюс 0,3% в годовом выражении. По оценке аналитиков Райффайзенбанка, по итогам первого квартала ВВП, скорее всего, снизится примерно на 1%.

Ближний Восток: больше рисков, чем выгод

Обострение конфликта на Ближнем Востоке несет для России в первую очередь проинфляционные риски, предупредила Набиуллина. По ее словам, ситуация способна «привести к снижению темпов роста мировой экономики, глобальному увеличению логистических и энергетических издержек, ускорению инфляции и более высоким ставкам в мире».

Дополнительные нефтяные доходы, как ожидается, в значительной степени будут изъяты государством через механизм бюджетного правила. Для пополнения Фонда национального благосостояния Минфин будет скупать валюту на рынке, что нивелирует часть положительного эффекта от роста экспорта для экономики в целом.

«Влияние этой дополнительной экспортной выручки в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила», — отметила Набиуллина.

По оценке регулятора, «последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля».

Высокие ставки и слабый спрос

В таких условиях, считает глава ЦБ, экономике потребуется более жесткая денежно‑кредитная политика. Прогноз по среднегодовому уровню ключевой ставки повышен до 14–14,5%. Это означает, что ранее обсуждавшийся сценарий снижения ставки до 10–11% к концу года больше не выглядит базовым — теперь ориентиры смещаются в диапазон 12–13%.

«Это значит, что возможные в прошлом сценарии 10–11% на конец года смещаются к 12–13%. Впрочем, всё будет зависеть от внешних обстоятельств и того, как российская инфляция их будет переваривать», — оценивает ситуацию главный экономист «Т‑Инвестиций» Софья Донец.

Инвесторы настроены более скептически. По мнению директора по инвестициям УК «Астра» Дмитрия Полевого, ЦБ по‑прежнему рассчитывает на «мягкую посадку» экономики, но такая оценка может оказаться чересчур оптимистичной.

Ситуация со спросом и текущие данные по экономике, по его словам, не подтверждают сценарий безболезненного замедления.