Российские компании впервые с начала боевых действий за рубежом сократили инвестиции, хотя до этого несколько лет подряд резко наращивали вложения. Это может иметь долгосрочные последствия для всей экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — вложений бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. Ранее, несмотря на военные действия и санкции, эти инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь период бурного роста сменился спадом.
Как меняется инвестиционная активность компаний
За 2025 год объем инвестиций российских компаний уменьшился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти прогнозировали рост примерно на 1,7%, однако новый официальный прогноз Минэкономразвития уже предполагает дальнейшее сокращение: в 2026 году инвестиции могут упасть еще на 0,5% к уровню предыдущего года.
Бизнес настроен еще более пессимистично. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин допускал снижение инвестиций до 1,5% и призывал правительство и Центробанк принять меры, чтобы не допустить углубления спада.
Это выглядит особенно контрастно на фоне недавнего инвестиционного бума. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% в год.
До начала нынешних событий ситуация была иной: на протяжении примерно десяти лет среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, из‑за чего по отдельным годам динамика становилась отрицательной. Даже если смотреть на горизонте 20 лет, средний темп роста оценивается лишь около 5%.
На что шли инвестиции и почему их стало меньше
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к новым условиям, отмечают зарубежные экономисты. Бизнесу приходилось заменять оборудование и программное обеспечение, утраченное или ставшее недоступным. Существенных вложений потребовали и логистические цепочки: ключевым торговым партнером России стал Китай, а имеющаяся инфраструктура была не готова к такому развороту. Важным источником роста инвестиций стал и военно‑промышленный комплекс.
То, что большая часть вложений носила вынужденный, а не стратегический характер, признавали и чиновники. По оценкам, делавшимся в конце 2023 года, примерно 70% инвестиций приходилось на «вынужденные» проекты, и лишь около 30% — на расширение производства и развитие.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь рост инвестиций обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали исчерпываться.
Компании сокращают вложения на фоне ухудшения финансовых результатов: в 2025 году совокупная прибыль бизнеса (за вычетом убытков) снизилась примерно на 3,9%. Кредитование остается малодоступным из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, текущий уровень ставки делает многие инвестиционные проекты экономически бессмысленными: доходность вложений редко превышает процент по депозитам, поэтому с финансовой точки зрения выгоднее разместить деньги в банке, чем инвестировать в развитие.
Государственный сектор также сталкивается с ограничениями: бюджет больше не может наращивать инвестиционные расходы прежними темпами. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил ориентир на весь год.
Последствия снижения инвестиций для экономики
На первый взгляд падение инвестиций на 2,3% за год может показаться умеренным. Но если рассматривать ситуацию по отдельным отраслям, картина выглядит гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, и темпы здесь остаются высокими. В статистике это отражается в резком росте инвестиций в категорию «прочие транспортные средства и оборудование», к которой относится военная техника: по данным Росстата, в 2025 году здесь зафиксирован почти 60‑процентный прирост.
Зато во многих гражданских секторах инвестиции сокращаются или топчутся на месте. Вложения в инфраструктуру обвалились примерно на 29%. Сокращают капитальные программы и крупные компании с государственным участием. Так, инвестиционные расходы крупнейшего железнодорожного перевозчика в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м. Более чем на 30% снижает инвестиции и один из основных экспортеров газа.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) указывают на формирование «двухконтурной» модели: предприятия, выигрывающие от военных расходов и напрямую связанные с оборонным заказом, получают ресурсы для развития, тогда как остальные — не связанные с ВПК и не имеющие поддержки государства — сталкиваются с ростом издержек и падением рентабельности. Их положение, по оценке экспертов, будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций в основной капитал невозможен длительный экономический рост. Ключевая структурная проблема российской экономики — нехватка рабочей силы. Решить ее способно лишь масштабное обновление производственных мощностей, внедрение современного оборудования и программного обеспечения, что требует значительных и стабильных вложений бизнеса и государства.
