Заместитель председателя Банка России в интервью подробно обосновал, почему регулятор пока не может позволить себе снижать ключевую ставку, несмотря на недавнее замедление инфляции по официальным данным.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до 5,31%, но этого недостаточно для однозначного сигнала к смягчению монетарной политики.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом спроса; с поправкой на календарь рост мог бы составить порядка 0,3%, поэтому пересматривать годовой прогноз оснований нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП Заботкин отверг: это не даст дополнительных оснований для смягчения и может привести к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика работает выше потенциального уровня: безработица на рекордных минимумах, а устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год, что поддерживает инфляционное давление.
- Бюджет пока не оказывает дезинфляционного эффекта — государственные расходы продолжают поддерживать совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефти через укрепление рубля в основном уже отыгран, тогда как проинфляционный канал через мировые цены на товары, связанные с нефтью, продолжает усиливаться — ситуация усугубляется блокадой Ормузского пролива.
- Главный ограничитель для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные за последние 3–4 года; пока они остаются высокими, пространство для смягчения ограничено.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: по недельным оценкам к 8 июня прирост составил около 0,20%, частично из‑за подорожания бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожной позиции регулятора.
