В начале июня в правительство внесён проект изменений в Бюджетный кодекс: Минфину предлагают дать право занимать на внутреннем рынке сверх прежних лимитов, предусмотренных законом о бюджете. Авторы инициативы обосновывают это необходимостью закрыть бюджетную дыру, вызванную ростом военных расходов. В случае принятия документа повышение лимита заимствований не будет требовать отдельной правки в законе о федеральном бюджете и, следовательно, формального одобрения Госдумы.
Разрыв растёт
На 2026 год в бюджете было запланировано привлечение на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и около 4 трлн — на финансирование дефицита. Другие предполагаемые источники покрытия дефицита, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, дают лишь символические суммы — десятки миллиардов рублей.
При том что уровень государственного долга по мировым меркам остаётся невысоким (ниже 20% ВВП), обслуживать его становится труднее из‑за высокой ключевой ставки. Власти заложили дефицит на уровне 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но уже по результатам первых пяти месяцев он превысил 6 трлн рублей (примерно 2,6% ВВП) — разрыв между доходами и расходами продолжает увеличиваться.
Нефтегазовые доходы, несмотря на рост цен на сырьё, пока не восстанавливаются в полную силу: влияние оказывает сильный курс рубля, проблемы в секторе и ограничения экспорта. Это ограничивает возможности бюджета покрывать дефицит за счёт энергодобывающих доходов.
Какими это может быть последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. Однако без уточнённых бюджетных цифр сложно предсказать, как именно это повлияет на решения по ключевой ставке.
Рост госзаимствований имеет эффект вытеснения: спрос на государственные бумаги может снижать доступность финансирования для частных компаний и затруднять реализацию частных проектов, что в перспективе сужает источники инвестиций в гражданский сектор.
Минфин инициировал поднятие потолка заимствований после того, как расходы на оборону были увеличены — это означает, что дополнительное финансирование предполагается получать в основном за счёт заёмных средств. Такое решение может затянуть период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов в пользу военных расходов.
Особенно примечательно, что предложенные изменения дают возможность корректировать параметры бюджета без прохождения парламентской процедуры. Это сокращает прозрачность бюджетного процесса и делает планирование менее предсказуемым.
