ЦБ РФ предупреждает о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении денежно‑кредитной политики

Банк России фиксирует рост рисков увеличения расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, сообщила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.

По её словам, регулятор сейчас меньше уверен в дезинфляционном влиянии бюджетной политики, чем ранее предполагалось при утверждении действующего закона о бюджете.

Опасения регулятора по поводу бюджета

«Пока параметры бюджета не определены, продолжаются дискуссии, и мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует и усилился. Мы сейчас менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который закладывался при планировании», — указала Набиуллина.

Она напомнила, что чем выше бюджетные расходы и структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена быть денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляционного давления.

По словам главы ЦБ, более высокий по сравнению с ранее заложенным структурный первичный дефицит означает больший приток бюджетных средств в экономику. Это сокращает пространство для частного кредитования, что регулятор будет учитывать при дальнейших решениях по ставке.

Решение по ключевой ставке и проинфляционные риски

Комментарии были сделаны на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором Банк России принял решение о дальнейшем осторожном снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления темпов экономического роста.

Набиуллина подчеркнула, что усиление проинфляционных рисков, связанных в том числе с ситуацией на Ближнем Востоке и бюджетной политикой, требует более аккуратного подхода к изменениям ключевой ставки и обусловило выбор сдержанного шага.

Динамика дефицита федерального бюджета

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это стало следствием опережающего роста расходов при относительно низких нефтегазовых доходах.

В 2025 году фактический дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.