ЦБ наращивает кредитование банков под ОФЗ, чтобы покрыть дефицит бюджета

Банк России всё активнее участвует в покрытии дефицита федерального бюджета, выдавая банкам кредиты под операции репо с залогом в виде облигаций федерального займа (ОФЗ). По данным Центробанка, на 18 июня регулятор ввёл в банковскую систему примерно 4,748 трлн рублей в таких операциях.

Схема работает так: банки покупают ОФЗ, которыми Минфин закрывает дефицит, затем используют эти бумаги как залог в операциях репо с Центробанком и получают кредиты, которые часто направляют на покупку нового госдолга. В результате значительная часть облигаций фактически остаётся на балансе регулятора.

Резкий рост вливаний начался прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с существенным падением нефтегазовых доходов и увеличением дефицита. С конца октября по конец декабря Центробанк выдал банкам около 1,9 трлн рублей в виде кредитов репо, а с начала текущего года — ещё примерно 1 трлн.

Последствия и дальнейшие заимствования

В связи с изменением правил бюджетного регулирования правительство получило возможность наращивать расходы и государственный долг сверх ранее заложенных лимитов. По оценкам, Минфину может понадобиться дополнительно занять 2–3 трлн рублей в этом году для оплаты неплановых расходов, что в совокупности может повысить объём заимствований до 6–7 трлн вместо первоначально запланированных 4 трлн.

«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отметил экономист Николай Корженевский.

До начала военных действий иностранные инвесторы держали около 20% всех ОФЗ в обращении, однако санкции ограничили доступ к зарубежному капиталу. В сложившихся условиях российские банки увеличивают объёмы ОФЗ в активах через операции репо, что по сути является опосредованным эмиссионным финансированием госдолга со стороны регулятора.

Эксперты предупреждают, что расширение такой практики усилит проинфляционный эффект. Как отмечают экономисты, инфляция выступает в роли скрытого налога: она снижает покупательную способность населения, позволяя финансировать государственные потребности без прямого налогового повышения.